Fonds Ars Vivendi Select - Monatsbericht November 2024

Sehr geehrte/r ,

der November hat gezeigt: Europa ist nur unzureichend auf die Wiederwahl von Präsident Trump vorbereitet. Er hat Anfang November doch gewonnen, obwohl in Europa die meisten Regierungen Kamala Harris im Vorteil sahen. Nun hoffen die Europäer, dass es vielleicht doch nicht so schlimm für die europäische und insbesondere deutsche Wirtschaft kommt. Es stehen Zölle für Europa, aber auch für Mexiko, Kanada und China im Raum. Ab Ende Januar werden wir mehr wissen.

In der Zwischenzeit besetzt Donald Trump immer mehr Positionen seiner Regierung, u.a. Elon Musk für das neu geschaffene Effizienzministerium. In den ersten Tagen nach der Wiederwahl gab es die sogenannten "Trump Trades", nachdem sich die Märkte vor der Wahl weitestgehend neutral positioniert hatten. Ab dem 6. November wurden Aktien von erneuerbaren Energien verkauft, der Öl- und Bankensektor wurde gekauft. Dafür steht beispielhaft die Äußerung von Donald Trump „Drill, Baby, Drill“. Ganz besonders haben sich seit Anfang November die Cryptowährungen entwickelt. Der Markt hofft auf Deregulierungen und der Bitcoin überschritt infolgedessen bereits die Marke von US$ 100.000.

Im November sind nun beschleunigt Gelder aus Europa abgeflossen und der US-Dollar hat in Folge dessen zum Euro ziemlich stark aufgewertet. Das merkt man insbesondere bei den europäischen Small- und Mid-Caps, die historisch hohe Abflüsse verzeichneten.

Wir waren Ende November auf einer großen Kapitalmarktkonferenz in Frankfurt: während die meisten teilnehmenden Unternehmen operativ recht zuversichtlich in die Zukunft schauen, war der Investorenkreis etwas zerknirschter. Die Performance von Small- und Mid-Caps hat im November weiter gelitten und die allgemeine Bewertung europäischer Aktien bleibt historisch günstig.

Wie geht es an den Märkten im Dezember weiter?

Aktuell läuft in den USA und bei einigen ausgewählten Large Caps in Europa die Weihnachtsrallye. Die Berichtssaison für das dritte Quartal ist vorbei und Reporting- Nachzügler wie Nvidia, Marvell Technologies, Salesforce oder Hewlett Packard konnten im November bzw. Anfang Dezember die Erwartungen treffen oder übererfüllen. Dow Jones, S&P 500 und DAX erreichten neue Höchststände.

Mitte Dezember sind nochmals Notenbanksitzungen von EZB, Fed und der Bank of Japan (BoJ). Die Märkte gehen davon aus, dass in den USA und in Europa die Zinsen nochmals um 25 Basispunkte gesenkt werden, während es in Japan eine langsame Normalisierung der Zinspolitik geben dürfte. Generell wird es in 2025 mit den kurzfristigen Zinsen weiter nach unten gehen, insbesondere in Europa. Das ist gut für Aktien und sollte auch den Small- und Mid-Caps helfen.

Bei den langfristigen Zinsen könnte es allerdings wegen der immer höheren Defizite der verschiedenen Staaten nach oben gehen; die hohe Schuldenquote wird zunehmend kritisch gesehen.
Wir sind hoffnungsfroh für 2025!

Lesen Sie unten mehr, wie der Fonds unter diesen Gegebenheiten positioniert ist.

Ich wünsche Ihnen und Ihren Familien eine besinnliche Weihnachtszeit und das Beste für 2025
Elmar Baur

Fondsupdate

Der Fonds hat sich im Monat November leicht negativ entwickelt (-1,62% (I-Klasse) bzw. -1,65% (R-Klasse). Der Dax ist im November um plus 2,88% vorangekommen, der MDax - unser Benchmark - war unverändert und der SDax gewann im Berichtsmonat 1,46%.

Bei einigen Positionen hat der Fonds auch im November Gewinne mitgenommen bzw. Loss-Cutting betrieben (z.B. adesso, Bayer, Dermapharm, Lonza, mutares, ProSiebenSat.1). Im Zusammenhang mit den "Trump Trades" Anfang des Monats haben Investments in erneuerbare Energien und Pharmaaktien verloren. Wir haben die Positionen in Orsted und Verbio mit Verlust verkauft und Teile der Pharmainvestments reduziert (BioNTech, Bavarian Nordic).

Insgesamt waren Investitionen in Small- und Micro-Caps im November wiederholt schwierig. Quartalszahlen führten allgemein zu hoher positiver oder negativer Volatilität und Geldabflüsse bei verschiedenen deutschen Fonds resultierten in irrationalen negativen Kursbewegungen (z.B. CTS Eventim, Hugo Boss, Steico). Der Fonds war von den Kursschwankungen ebenfalls betroffen.

Um von der Jahresendrallye zu profitieren, hat der Fonds die Absicherungen Ende des Monats stark reduziert.

Fondsdaten zum 29. November 2024:

- In Aktien sind zum Monatsultimo rund Euro 6,2 Mio. = 80% des Fondsvolumens investiert (31. Oktober 2024: Euro 5,3 Mio. bzw. 66%),

- Netto-Aktienquote von rund 76% zum Monatsultimo (Vormonat: 42%),

- 15 Werte im Portfolio hatten eine Gewichtung von mehr als 1% im Fonds (Vormonat: 10 Werte),

- Kurzfristige deutsche Staatsanleihen, vier Unternehmensanleihen sowie einen Convertible betragen rund 18% des Fondsvermögens,

- Auswahl von aktuell im Portfolio enthaltenen Unternehmen (in alphabetischer Reihenfolge): AlzChem (neu), Commerzbank, Danieli, Demant, Deutsche Rohstoff, Evotec (neu), Fielmann (neu), GFT Technologies, hellofresh, Jungheinrich, LEG Immobilien, Maire Tecnimont, Novartis, PVA TePla, Siemens, Sika, Süss MicroTec, STMicro, TAG Immobilien, TeamViewer, Vonovia.

Wie ist die weitere Strategie für den Dezember?

Die Berichtssaison für das dritte Quartal ist vorbei und der Wahlkampf in Deutschland für die Bundestagswahl im Februar 2025 hat begonnen. Und im Laufe des Monats wird es noch eine Zinssenkung der EZB geben.

Positiv zu werten ist, dass sowohl MDax als auch SDax im Dezember an Schwung gewinnen. Günstigere Zinsen sollten den Immobilienaktien sowie Small- und Micro-Caps zugute kommen. Es könnte eine Trendwende für die Unternehmen mit kleinerer Marktkapitalisierung sein.

Gegen Ende Dezember dürfte die Liquidität an den Märkten tendenziell abnehmen. Wir bleiben für Sie am Ball und verfolgen die Marktbewegungen. Bei einzelnen kleineren Unternehmen könnte es im Dezember noch günstige Einstiegsmöglichkeiten geben.

Mehr Informationen sowie das Video zum Monatsbericht erhalten Sie auf der Website www.ars-vivendi-select.com.

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