Fonds Ars Vivendi Select - Monatsbericht August 2024

Sehr geehrte/r ,

der Newsletter für August hat sich um ein paar Tage verzögert; das Fondsmanagement war für mehrere Tage auf einer Equity-Konferenz.

Es gibt inzwischen zum dritten Mal ein Video zum Newsletter. Auf der Website des Fonds finden Sie den Clip von knapp 6 Minuten. Wir würden uns über Ihr Feedback freuen.

Nun aber zum Rückblick für den Monat August:

Der August war an den Börsen ein sehr wechselvoller Monat.

Nachdem die Kurse zu Beginn des Monats stark eingebrochen waren, erholten sich Large-Caps im Wesentlichen in den darauffolgenden Wochen. Die Japanische Notenbank versuchte die Märkte zu beruhigen und aus den USA flammte immer wieder Zinssenkungsfantasie auf. Jerome Powell hat auf dem Zentralbanken-Treffen in Jackson Hole Ende August dann auch geliefert, als er eine erste Zinssenkung für den September ankündigte.

Der DAX stieg gegen Ende des Monats auf ein neues untertägiges Rekordhoch von 18.970,71 Punkten. Nicht so deutlich von der Erholung profitieren konnten Small- und Mid-Caps in Europa. Vereinzelt gab es sicherlich positive Kursreaktionen auf Quartalszahlen, aber zumeist wurden gute Zahlen dann sofort wieder abverkauft. Die Performance von MDAX und insbesondere SDAX hinkt nun schon seit vielen Monaten seinem großen Bruder hinterher.

Bei Treffen mit verschiedenen Small- / Mid-Caps auf Equity Konferenzen im August und Anfang September muss man konstatieren, dass die Stimmung bei den kleineren Unternehmen gar nicht so schlecht ist. Allerdings wird sich die erhoffte Erholung wohl eher auf das erste Halbjahr 2025 verschieben.

Zu der schlechten Performance von kleinen Unternehmen trägt wohl auch dazu bei, dass wohl derzeit ein größerer Small- / Mid-Cap Fonds in Frankfurt liquidiert wird und deshalb ohne Rücksicht auf die Bewertung alle Aktien im Fonds verkauft werden.

So richtig gut lief es im August nur für ein paar wenige Rüstungswerte, für Versicherungen, Immobilien, einzelne Telecoms, einige Banken und Rückversicherer. Technologiewerte hatten es nach den Zahlen von Nvidia am 28. August schwer. Der Highflyer der letzten Monate konnte mit seinem Ausblick nicht überzeugen. Infolgedessen tendierten auch andere Techwerte wie ASML oder ASM International schwächer.

Daneben hatten auch Energiewerte wegen der Entspannungen in Nahost und der erwarteten Produktionsausweitung der OPEC+ mit Rückgängen zu kämpfen. Auch Minenaktien, Schifffahrt und Goldwerte tendierten im August erheblich schwächer.

Wie geht es nun an den Märkten im September weiter?

Der Dax hat in den ersten Septembertagen ein neues Rekordhoch erreicht, konnte es aber nicht verteidigen. Die US-Wirtschaft beginnt zu schwächeln und nun kommt es auf die weiteren Zinssenkungen der Zentralbanken an. Am 12. September entscheidet die EZB voraussichtlich über die zweite Zinssenkung von 25 Basispunkten. Viel wichtiger wird allerdings die Entscheidung der US-Zentralbank FED am 18. September. Die Erwartungen sind hoch und mittlerweile wird zu rund 50% bereits ein großer Zinsschritt von 50 Basispunkten erwartet. Eine Enttäuschung könnte für die Märkte einen stärkeren Rücksetzer bedeuten, zumal der September häufig ein schwächerer Aktienmonat ist und die Berichtssaison für das dritte Quartal erst in der zweiten Oktoberwoche startet.

Eine etwas defensivere Haltung bietet sich im September an.

Lesen Sie unten mehr, wie der Fonds unter diesen Gegebenheiten positioniert ist.

Herzliche Grüße
Elmar Baur

Fondsupdate

Der Fonds verlor im August 1,89% (I-Klasse) bzw. 1,71% (R-Klasse). Dax und MDax rückten im Berichtsmonat um 2,15% bzw. 1,3% vor. Der Fonds hatte also eine relative Underperformance, hauptsächlich durch die Investments in Small Caps und durch die DAX-Futures, die rund 2% Performance gekostet haben.

Der SDAX verlor im August 1,71% und damit genauso viel wie die Retail-Klasse des Fonds.

Bei einigen Positionen hat der Fonds auch im August bei stärkeren Kurserholungen Gewinne mitgenommen (z.B. Airbus, Aurubis, Barrick Gold, CTS Eventim, Fielmann, freenet, Newmont Mining, Swiss Re, Vonovia, Zalando) oder Teile der Position veräußert (z.B. Bayer, Eckert & Ziegler, Kion, Maire Tecnimont).

Vermehrt hat der Fonds aber mit stärkeren Kursrückgängen bei Unternehmen zu kämpfen, die trotz günstiger Bewertungen unter Druck standen (z.B. AkerBP, adesso, Deutsche Rohstoff, Equinor, Ströer).

Immobilieninvestments wurden nach einer insgesamt guten Performance verkauft, zum Teil aber wieder neu aufgebaut.

Wie ist die weitere Strategie für September?

Zum Monatsultimo August war der Fonds mit rund 71% (Vormonat 76%) in Aktien investiert und ist weiterhin breit diversifiziert, obwohl einige Positionen komplett verkauft wurden. Es dürfte in den kommenden Tagen rund um die Zinsentscheidungen der Zentralbanken ungemütlicher werden. Wir beobachten jeden Tag die Entwicklungen. Frei werdende Gelder werden vermehrt in kurzfristige Staatsanleihen investiert.

Fondsdaten zum 30. August 2024

- In Aktien investiert sind zum Monatsultimo rund Euro 6,0 Mio. = 71% des Fondsvolumens (31. Juli 2024: Euro 6,6 Mio. bzw. 76%)

- Netto-Aktienquote von rund 43% zum Monatsultimo - Absicherung über Mini-Dax-Futures (Vormonat: 44%)

- 8 Werte im Portfolio hatten eine Gewichtung von mehr als 1% im Fonds (Vormonat: 11 Werte)

- Kurzfristige deutsche Staatsanleihen, vier Unternehmensanleihen sowie einen Convertible betragen rund 15% des Fondsvermögens

- Auswahl von aktuell im Portfolio enthaltenen Unternehmen (in alphabetischer Reihenfolge): adesso, Avolta, Bayer, Bechtle, Danieli, Demant, Deutsche Rohstoff, Fraport, Fresenius Medical Care (neu), Fuchs (neu), GFT Technologies, Hensoldt, Hugo Boss, Kion, LEG Immobilien, Maire Tecnimont, Nestle, PVA TePla, SAP, STMicro, TAG Immobilien, TeamViewer (neu), Verbio.

Generell: Ob wir in den kommenden Wochen neue Höchststände bei den Aktienkursen in Europa und in den USA bekommen, entscheidet sich mit den weiteren Zinssenkungen und den anstehenden Quartalszahlen ab Mitte Oktober 2024. Es kommt allerdings auch die US-Wahl näher mit aktuell ungewissem Ausgang. Entweder es profitieren weiterhin die Erneuerbaren Energien (im weitesten Sinne) oder die Öko-Standards werden wieder gelockert. Sollte sich die wirtschaftliche Entwicklung in den USA nicht abschwächen und erste positive Tendenzen auch in Europa zeigen, könnten die niedrigen Zinsen auch den Small und Mid Caps in Europa helfen.

Wir bleiben jeden Tag am Puls der Märkte. Regelmäßige (Teil-) Gewinnmitnahmen, auch Loss-Cutting, sowie situativ eine flexible Handhabung von Absicherungen in den kommenden Wochen halten wir weiterhin für angemessen.

Mehr Informationen erhalten Sie auf der Website www.ars-vivendi-select.com.

Das Video zum Monatsbericht finden tSie hier: www.ars-vivendi-select.com/

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