Fonds Ars Vivendi Select - Monatsbericht Juni 2024

Sehr geehrte/r ,

im Juni begann die Fußball-Europameisterschaft in Deutschland und das deutsche Team hatte in der Vorrunde sowie im Achtelfinale überzeugende Auftritte. Die Stimmung der Fans ist friedlich und zunehmend ausgelassen, auch wenn das Wetter hier und da Public-Viewings einen Strich durch die Rechnung machte. Leider ist unser Team nach einem unfassbar kämpferischen Einsatz ausgeschieden. Es war ein tolles letztes Spiel! Danke!

Der Aktienmarkt in Europa hingegen war im Juni von zwei entscheidenden Ereignissen geprägt, die nicht unbedingt zur positiven Stimmung beitrugen:

- Zum einen von der Sitzung der Europäischen Zentralbank am 6. Juni, die wie erwartet eine erste Zinssenkung um 0,25% vornahm, aber den Inflationsausblick für das Jahr 2025 erhöhte. Daraufhin kamen zinssensitive Aktien unter Druck und schlossen teilweise signifikant schwächer, weil die Langfristzinsen stiegen.

- Die Europawahl am 9. Juni, bei der in vielen Ländern Europas ein Rechtsruck zu verzeichnen war. Verunsicherung am Kapitalmarkt kam allerdings erst dann auf, als Emanuel Macron in Frankreich für das Parlament Neuwahlen ausrief. In dessen Schatten stiegen die Renditen französischer Anleihen sprunghaft an und die europäischen Aktienmärkte, insbesondere aber die Aktienmärkte Frankreichs, kamen unter Druck. Zu erwähnen ist der CAC Mid 60 aus Frankreich, der im Berichtsmonat 11,5% an Wert verlor. Verschiedene Broker stellten übereinstimmend fest, dass sowohl US- als auch UK-Investoren infolgedessen Anlagegelder aus Europa abzogen.

Darüber hinaus gab es erste Gewinnwarnungen von Unternehmen wie Airbus, Carl Zeiss Meditec und SMA Solar, deren Aktien teilweise zweistellige prozentuale Verluste hinnehmen mussten. Etwas unverständlich war die Kursreaktion bei Airbus mit rund 10% an einem Tag, obwohl die Auslieferungen 2024 "nur" von 700 auf 670 Verkehrsflugzeuge reduziert wurde. Zwei Wochen später stieg der Kurs von Tesla um ca. 10%, obwohl die Fahrzeugverkäufe in China im zweiten Quartal um rund 25% einbrachen; jedoch hatte Tesla im Vorfeld bereits die Erwartungen bei den Analysten heruntergeschraubt.

Hier können europäische Unternehmen von US-Unternehmen lernen, wie man Erwartungen am Kapitalmarkt richtig managt.

Wie geht es nun an den Märkten im Juli weiter? Viel wird von der zweiten Runde der Parlamentswahlen in Frankreich am 7. Juli abhängen. Verschiedene Broker haben Prognosen abgegeben, die bei einer Bestätigung des Rechtsrucks von schwächeren Aktienmärkten in Frankreich ausgehen. Darauf verlassen kann man sich nicht, weil die Märkte auch schon einiges eingepreist haben.

Eine weitere Zinssenkung der EZB im Juli wird es nach Aussagen von Christine Lagarde eher nicht geben. So richten sich die Blicke weiterhin auf Wirtschaftsdaten und deren Auswirkungen auf das längerfristige Zinsumfeld.

Und zuletzt beginnt in den USA in wenigen Tagen und gegen Ende Juli auch in Europa die Berichtssaison für das zweite Quartal.

Lesen Sie unten mehr, wie der Fonds unter diesen Gegebenheiten positioniert ist.

Herzliche Grüße
Elmar Baur

Fondsupdate

Der Fonds hat im Juni 2,71% (I-Klasse) bzw. 2,89% (R-Klasse) verloren. Dax und MDax verloren ebenfalls um 1,4% bzw. 5,8%. Weil die Absicherungen durch Futures auf den Dax erfolgen, konnten diese nicht die höheren Verluste bei den Small- / Mid Caps kompensieren. Dies ist ein Ungleichgewicht, das man in gewissen Umfang tolerieren muss.

Am Nachmittag der EZB-Sitzung Anfang Juni trennte sich der Fonds von Immobilienaktien wie Vonovia, LEG Immobilien und TAG Immobilien, die in den Folgetagen rund 15% an Wert einbüßten. Die Positionen wurden auf niedrigerem Niveau bei der ersten Konsolidierung wieder ins Portfolio aufgenommen, weil davon ausgegangen wird, dass die Zinsen langfristig sinken werden.

Auch verschiedene Rüstungsaktien wurden wieder ins Portfolio aufgenommen, nachdem es auf einer Konferenz in München Ende Juni Einzelgespräche gab und die Erfolgsaussichten nach der Konsolidierung der Aktienkurse langfristig attraktiv sind.

Wie ist die weitere Strategie für den Juli?

Zum Monatsultimo Juni war der Fonds mit rund 73% (Vormonat 78%) in Aktien investiert und ist weiterhin breit diversifiziert. Die Seitwärtsbewegung wird, sofern die Unterstützung im Dax bei 18.000 Punkten hält, nach unserer Einschätzung noch eine Weile anhalten und der Markt auf die jeweiligen Wirtschaftsdaten und - bei Einzelaktien - auf Mitteilungen der Unternehmen bzw. Brokereinschätzungen reagieren. Es werden sich nun Kaufgelegenheiten ergeben, weshalb die leicht höhere Cash-Quote hilft.

Fondsdaten zum 28. Juni 2024

- In Aktien investiert sind zum Monatsultimo rund Euro 6,4 Mio. = 73% des Fondsvolumens (31. Mai 2024: Euro 7,0 Mio. bzw. 78%)

- 13 Werte im Portfolio hatten eine Gewichtung von mehr als 1% im Fonds (Vormonat: 17 Werte)

- Deutsche Staatsanleihen, zwei Unternehmensanleihen mit fünf bzw. sechs Jahren Laufzeit sowie einen Convertible von Encavis betragen rund 18% des Fondsvermögens

- Netto-Aktienquote von rund 42% zum Monatsultimo - Absicherung über Mini-Dax-Futures (Vormonat: 47%)

- Auswahl von aktuell im Portfolio enthaltenen Unternehmen (in alphabetischer Reihenfolge): adesso, Avolta, Bayer, Bossard, Cementir, Covestro (neu), Davide Campari, Demant, Deutsche Bank (neu), Deutsche Post (neu), Deutsche Pfandbriefbank, Deutsche Rohstoff (neu), freenet (aufgestockt), GFT Technologies, LEG Immobilien, Lonza, Maire Tecnimont, PVA TePla, Rheinmetall (neu), SAP, Siltronic, STMicro, TAG Immobilien, Verbio, Vicat (Position reduziert), Vonovia.

Generell: Wir bleiben wie im Vormonat vorsichtig optimistisch für den gesamten Aktienmarkt; die Märkte hängen an den Lippen der Zentralbanker/-innen und versuchen den kommenden Zinspfad zu antizipieren. Aktuell gilt besonders für die USA "bad news are good news": ein Abkühlen der Wirtschaft würde Zinssenkungen wahrscheinlicher machen und Aktien unterstützen. Wir behalten regelmäßige (Teil-) Gewinnmitnahmen sowie situativ eine flexible Handhabung von Absicherungen bei.

Mehr Informationen erhalten Sie auf der Website www.ars-vivendi-select.com.

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