Fonds Ars Vivendi Select - Monatsbericht für Mai 2024

Sehr geehrte/r ,

der Monat Mai endete mit einem kleinen Plus bei den wichtigsten europäischen Aktienindizes. Während fast den ganzen Monat Kursgewinne dominierten, gab es gegen Ende des Monats eine Konsolidierung, nachdem die Inflation in den USA höher als erwartet ausfiel und aus dem FED-Protokoll weitere Zinserhöhungen nicht kategorisch ausgeschlossen wurden.

Auffällig ist, dass es bei einzelnen US-Werten hohe Kursausschläge gab. Und die Kursspreizung am 30. Mai 2024 war ganz besonders: während nach einem enttäuschenden Ausblick für das zweite Quartal 2024 die Aktie von Salesforce um rund 21% im Minus notierte, ging es nach einem positiven Ausblick von HP - Hewlett Packard - am gleichen Tag um 17% nach oben.

Es ist bedenklich, dass automatisierte Tradingsysteme immer gleich auch die Aktien vergleichbarer Unternehmen verkaufen. So geriet an dem Tag auch die Aktie von SAP - als Peer zu Salesforce - mit einem Minus von rund 5% unter Druck, obwohl es keine Nachrichten zum Unternehmen gab.

Dieses Phänomen ist in letzter Zeit häufiger zu beobachten und traf im Mai auch das Unternehmen Gerresheimer. Nach Gewinnwarnungen der Peers Stevanato aus Italien und Schott Pharma aus Deutschland kam die Aktie von Gerresheimer ebenfalls unter Druck. Und nach der Absage von zwei Equity-Konferenzen ging es nochmals tiefer. Erst mit der Mitteilung am 23. Mai 2024, dass man den Verpackungsspezialisten Bormioli Pharma aus Italien kauft und damit die Absagen der Konferenzen plausibel wurden, gab es eine Erholungsrallye von rund 15% an einem Tag.

Was resultiert daraus? Einerseits sind solche Kursbewegungen im Portfolio nicht zu vermeiden, andererseits eröffnen sich für Stockpicker durch irrationale Kursbewegungen gute Investitionsmöglichkeiten.

Spannend wird es in der laufenden Woche mit der Sitzung der EZB am 6. Juni 2024. Die erste Zinssenkung wird erwartet, aber wichtig werden Aussagen zu weiteren Zinssenkungen. Für die USA wird weiterhin eine erste Zinssenkung im September 2024 erwartet und die EZB wird wohl mit dem zweiten Zinsschritt auf die FED warten.

Wie geht es nun an den Märkten weiter? In den letzten vier Wochen hat die Philosophie "Sell in May and go away" nur bedingt funktioniert. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Märkte in den kommenden Wochen um das aktuelle Niveau pendeln werden und sich immer wieder selektiv Investmentmöglichkeiten ergeben. Nachdem sowohl die Berichtssaison als auch die meisten Hauptversammlungen mit dem Monat Mai vorbei sind, stehen verstärkt Wirtschaftsdaten und deren Auswirkungen auf das potentielle Zinsumfeld im Mittelpunkt.

Lesen Sie unten mehr, wie der Fonds unter diesen Gegebenheiten positioniert ist.

Herzliche Grüße
Elmar Baur

Fondsupdate

Der Fonds hat im Mai um 2,51% (I-Klasse) bzw. 2,46% (R-Klasse) zugelegt. Dax und MDax gewannen im Berichtszeitraum 3,2% bzw. 1,7%.

Bei den Rüstungsfirmen Leonardo und Saab wurden auf den letzten Höchstständen Gewinne mitgenommen. Obwohl die Aussichten weiterhin positiv bleiben, könnte erst einmal eine Konsolidierung bevorstehen. Auch haben wir das investierte Volumen bei Maire Tecnimont rund um das All-time-high um rund 50% reduziert.

Dagegen haben wir bei einzelnen Rohstoffwerten wieder Positionen aufgebaut. Mit anziehender Weltkonjunktur werden Aluminium, Kupfer, Gold, Silber und Öl wieder gefragt; außerdem sind die meisten Rohstoffwerte nach wie vor günstig bewertet.

Wie ist die weitere Strategie für den Juni?

Zum Monatsultimo Mai waren wir mit rund 78% (Vormonat 77%) in Aktien investiert und breit diversifiziert. Das Auf und Ab wird nach unserer Einschätzung noch eine Weile anhalten und der Markt auf die jeweiligen Wirtschaftsdaten reagieren. Wir werden erst einmal die Zinsentscheidung der EZB Anfang Juni abwarten und dann voraussichtlich gegen Ende des Monats vor der Berichtssaison für das zweite Quartal, die im Juli beginnt, das Aktien-Exposure reduzieren.

Fondsdaten zum 31. Mai 2024

- In Aktien investiert sind zum Monatsultimo rund Euro 7,0 Mio. = 78% des Fondsvolumens (30. April 2024: Euro 6,7 Mio. bzw. 77%)

- 17 Werte im Portfolio hatten eine Gewichtung von mehr als 1% im Fonds (Vormonat: 12 Werte)

- Anleihen (Deutsche Staatsanleihen längerer Laufzeiten und kurzfristiger Deutsche Staatsanleihen) und zwei Unternehmensanleihen mit fünf bzw. sechs Jahren Laufzeit betragen rund 15% des Fondsvolumens (wir hatten während des Monats wegen Liquiditätsbedarfs einen Teil der kfr. Staatsanleihen verkauft)

- Netto-Aktienquote von rund 47% zum Monatsultimo - Absicherung über Mini-Dax-Futures (Vormonat: 46%)

- Auswahl von aktuell im Portfolio enthaltenen Unternehmen (in alphabetischer Reihenfolge): 7C Solarparken, adesso, Aroundtown, Avolta, Bayer, Bossard, Cementir, Davide Campari, Demant, Deutsche Pfandbriefbank (neu), Drägerwerk, freenet, GFT Technologies, Heidelberger Druck (neu), LEG Immobilien, Lonza (neu), Maire Tecnimont, PVA TePla, Redcare, SAP (neu), Siegfried, Siltronic, STMicro, TAG Immobilien, Verbio, Vicat, Vonovia.

Generell: Wir bleiben weiterhin vorsichtig optimistisch für den gesamten Aktienmarkt, zumal mit geringeren Zinsen Aktieninvestments wieder attraktiver werden. Regelmäßige (Teil-)Gewinnmitnahmen sowie situativ eine Ausweitung der Absicherungen bleiben über die kommenden Monate wichtig.

Mehr Informationen erhalten Sie auf der Website www.ars-vivendi-select.com.

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